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行業(yè)�(dòng)�(tài)

金融�(fēng)�(xiǎn)�(huì)�(duì)市場(chǎng)造成怎樣影響?央行副行長(zhǎng)告訴�
(2017/8/21)

 

  本文首發(fā)于微信公眾號(hào):上海證券報(bào)。文章內(nèi)容屬作者�(gè)人觀�(diǎn),不代表和訊�(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操�,風(fēng)�(xiǎn)�(qǐng)自擔(dān)�

  防止�(fā)生系�(tǒng)性金融風(fēng)�(xiǎn)是金融工作的永恒主題。中�(guó)人民銀�副行�(zhǎng)殷勇日前直陳金融�(lǐng)域風(fēng)�(xiǎn)防范的短板,以及如何�(bǔ)短板。他�(shuō),我�(guó)金融體系之所以積聚風(fēng)�(xiǎn),一�(gè)重要原因是在建設(shè)、管理過(guò)程中存在制度短板,尤其是在監(jiān)管套�、金融體系關(guān)�(lián)�(fù)�、亂辦金�、剛性兌付等四方面表�(xiàn)明顯�

  防止�(fā)生系�(tǒng)性金融風(fēng)�(xiǎn)是金融工作的永恒主題。中�(guó)人民銀行副行長(zhǎng)殷勇日前直陳金融�(lǐng)域風(fēng)�(xiǎn)防范的短�,以及如何補(bǔ)短板。他�(shuō),我�(guó)金融體系之所以積聚風(fēng)�(xiǎn),一�(gè)重要原因是在建設(shè)、管理過(guò)程中存在制度短板,尤其是在監(jiān)管套�、金融體系關(guān)�(lián)�(fù)雜、亂辦金�、剛性兌付等四方面表�(xiàn)明顯�

  殷勇是在19日召�(kāi)的“中�(guó)�(cái)富管�50人論�2017北京年會(huì)”上作出上述表示�。他�(shuō):“按照黨中央、國(guó)�(wù)院的部署和安�,下一階段我們一方面要抓緊做好化解金融風(fēng)�(xiǎn)的各方面工作,同�(shí)也要做好�(zhǎng)期的制度�(shè)�(jì)和風(fēng)�(xiǎn)防范的安�。�

  殷勇表示,監(jiān)管套利方面存在制度短�。所謂的�(jiān)管套利,是利用在�(jiān)管制度上的不一�、不完備,來(lái)惡意逃避合理�(jiān)管的行為。他歸納,金融體系中有六種套利行為:期限套利、信用套利、流�(dòng)性套�、幣種套利、資本套利和信息套利�

  “這六�(gè)方面惡意的監(jiān)管套利行�,規(guī)避了�(jiān)管的制度和安�,利用了�(jiān)管當(dāng)中不完備的方�,結(jié)果會(huì)造成整�(gè)金融體系�(fēng)�(xiǎn)�(yán)重失�?!币笥轮毖浴?/p>

  他認(rèn)�,今后在�(fēng)�(xiǎn)防范的過(guò)程中,防范監(jiān)管套利有三�(gè)主要的內(nèi)容:第一要加�(qiáng)�(jiān)管的�(xié)�(diào);第二要完善�(jiān)管的制度;第三要加大檢查處罰的力度�

  近年�(lái),金融體系之間的�(guān)系愈�(lái)愈復(fù)雜,在殷勇看�(lái),這也�(huì)�(chǎn)生制度短�?!艾F(xiàn)在機(jī)�(gòu)之間你中有我、我中有�,風(fēng)�(xiǎn)牽一�(fā)而動(dòng)全身,這樣一種日益復(fù)雜的�(guān)�(lián)可以從四�(gè)維度去看?!币笥轮�?,四�(gè)維度分別為股�(quán)�(jié)�(gòu)、債�(wù)�(jié)�(gòu)、資�(chǎn)�(jié)�(gòu)和交易平�(tái)�

  例如,從資產(chǎn)�(jié)�(gòu)的維度觀�,投資行為由�(guò)去直接的信貸投資�(zhuǎn)向間接信貸投�,同�(shí)通過(guò)大量的擔(dān)�、抵�、代持、證券化等方�,使得資�(chǎn)方變成“你幫我�、他幫你管�,造成底層資產(chǎn)的風(fēng)�(xiǎn)收益特征往上傳遞的�(guò)程當(dāng)中,信息層層失真,一旦有�(wèn)題就�(huì)�(fā)生系�(tǒng)性的�(wèn)��

  殷勇表示,“這種�(fù)雜的�(guān)�(lián)�(jié)�(gòu)加大了風(fēng)�(xiǎn)防范和處置的難度,因?yàn)樽粉櫡治鲲L(fēng)�(xiǎn)變得更加困難,處置時(shí)也容易造成系統(tǒng)性風(fēng)�(xiǎn)�(fā)生的概率加大。同�(shí),在這�(gè)�(guò)程當(dāng)中容易產(chǎn)生關(guān)�(lián)交易、內(nèi)部人控制等各種各樣的道德�(fēng)�(xiǎn)?�?/p>

  他建�,今后應(yīng)該從三�(gè)方面�(lái)處理�(guān)�(lián)�(fù)雜的情況:第一是明確規(guī)則和制度安排,明確什么樣的投資人是合格的投資�;第二是完善信息披露,要把最終的受益�、控制人�(shí)行穿透式的披�;第三是降低耦合,關(guān)�(lián)�(fù)雜以后會(huì)使得整�(gè)�(fēng)�(xiǎn)管理的難度急劇上升�

  “在我們的制度短板方面比較明顯的是亂辦金融?!币笥轮赋觯?a target="_blank" style="margin: 0px; padding: 0px; text-decoration-line: none; color: rgb(72, 90, 144);">金融行業(yè)歷來(lái)都是有管制的,但是過(guò)去幾年亂辦金融的形勢(shì)比較�(yán)�,體�(xiàn)在無(wú)照經(jīng)�(yíng)、超越權(quán)限、開(kāi)展非法金融活�(dòng)、惡意欺詐等方面。他指出,下一階段,在治理金融亂象方面,主要是要大力整頓金融秩序,把握好創(chuàng)新和合規(guī)之間的關(guān)��

  談及制度短板里的剛性兌�,殷勇指出,�(fēng)�(xiǎn)和收益是一�(gè)硬幣的兩�,所謂風(fēng)�(xiǎn)�(shí)際上是預(yù)期收益的不確定�,所以剛性兌付本身這�(gè)制度安排并不能消除這種不確定性的本質(zhì),它只能是問(wèn)題的�(zhuǎn)�。而且剛性兌付還�(huì)助長(zhǎng)投資者不理性的行為,最后造成�(wèn)題更為嚴(yán)峻�

  “下一階段在我�(guó)金融�(jiān)管體制完善的�(guò)程當(dāng)�,剛性兌付問(wèn)題應(yīng)該是我們面臨的一�(gè)重要的課�。我�(rèn)為還是要讓市�(chǎng)�(jī)制發(fā)揮主�(dǎo)的作�,要讓價(jià)格波�(dòng)去提示投資者和消費(fèi)者投資有�(fēng)�(xiǎn)。”殷勇表�,要大力弘揚(yáng)尊重契約�法律的精神,要踐行賣者盡�(zé)、買(mǎi)者自�(fù)的制度安排;控制惡意逃債以及�(guò)度投�(jī)的道德風(fēng)�(xiǎn)。“如果我們不能打破剛性兌�,那我�?cè)诮鹑诒O(jiān)管上就應(yīng)該更加嚴(yán)�。�

  制作:王� 圖編:尤�